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上虞市宏兴针织有限公司,是一家拥有进出口自营权,专业生产出口中高档单双面针织面料、时装面料、女装面料、针织坯布、双面针织布、单面针织布、罗纹布、圆筒布料等系列产品的公司,产品主要包括:毛圈(巾)布(二线纬衣,三线纬衣,绒布,天鹅绒等)、复合布、衬垫布、大小循环彩条布、无缝圆筒布(门幅5英寸-40英寸)、提花布、网眼布、汗布、 棉毛布等, 采用丝、毛、麻、棉、晴、涤、植物纤维(天丝,大豆,树脂,莫代尔等)和各种混纺原料,远销韩国、日本和欧美等国家及地区。

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市场分析

一汽集团整体上市解密 超预期收益成最大期待(2)


更新时间:2021-11-22  浏览刺次数:


  采用换股吸收的方式实现整体上市将是大概率事件,那么换股吸收能否为普通投资者带来超预期的收益?历史上有例可寻。

  《每日经济新闻》记者梳理了在A股历史上,以中国石化、上港集团、中国铝业为代表的几家大型央企在集团整体上市过程中,由于采用吸收合并后IPO的模式,多家被吸收的原上市公司股份曾出现良好的市场表现。

  这当中,被中国石化溢价收购的扬子石化、中原油气、石油大明三家原A股上市公司(在被中石化采用换股吸收的方式收购后,已被注销)均出现过阶段性行情。

  最典型的例子是石油大明,其在2005年8月股价还停留在4.5元,到中石化以高出市价16.9%的要约收购见光后,当时公司的股价到2006年4月已攀升到10元上方,短时间内实现翻番。同样,扬子石化、中原油气在这一区间段的涨幅也超过50%,中石化最后分别溢价26.2%、13.2%完成对上述公司的换股吸收合并。

  此外,上港集团通过换股换取上港集箱股份。换股吸收合并后,原上港集箱全部转换为上港集团新发行的股票,在这一期间,上港集箱的股价从2006年4月的10元上方,在仅仅两个月时间中冲高至18元附近。

  另外,有色巨头中国铝业在其整体上市过程中,对当时名为S山东铝、S兰铝、包头铝业等原上市公司实施换股吸收合并,其中包头铝业可谓是当时一大牛股,其股价在2007年6月为25元左右,到2007年10月一度接近80元大关,区间涨幅达到惊人的2.2倍;S山东铝与S兰铝也在短短3个月时间中涨幅超过60%,明显强于同期大盘的涨幅。

  同样是吸收合并,以S山东铝为首的上述个股都曾牛气冲天,在短期之内给投资者带来超预期的增值收益。那么,作为一汽双雄——一汽轿车与一汽]能否“牛气”一回?投资者可拭目以待。

  要探讨该话题,需要从“IPO”模式和借壳模式分别加以分析。“尽管市场对IPO模式已达成高度共识,但一汽集团公司方面并未给出最终选择,因此不排除借壳模式的可能。”王擎表示:“如果是借壳模式,问题将变得简单化,一汽轿车肯定为首选平台”。

  对此,国泰君安的陈锡伟也认为,按规定,以目前一汽轿车16.28亿股计算,最多可以向一汽集团增发60.2亿股。截至昨日收盘一汽轿车股价为14.75元,一汽轿车增发60亿股可以收购的资产评估值最多可为885亿元,另外加上一汽轿车原有的240亿元,并扣除一汽富维(600742,收盘价30.18元)、启明信息(002232,收盘价11.80元)等已上市资产所占的份额,以同等规模的上海汽车(600104,收盘价18.33元)2010年707亿元的净资产和1700市值来衡量,60亿股的增发规模有望与一汽集团整车业务规模相当。截至2010年末,一汽集团的净资产为697.44亿元。

  当然,如果采用借壳资产注入的方式,最大的受益对象非一汽轿车的股东莫属。不过,中投证券的邓学表示:“该方式有致命弱点,难以在短期内发挥资本市场的融资功能。”

  那么,话题再次回到 “IPO”模式,在业界普遍看好的情况下,能否为二级市场上一汽轿车与一汽夏利的投资者带来惊喜?“历史上的换股吸收案例恐怕难以得到复制。”接受记者采访的广州万隆某位不愿具名的重组业内人士表示。

  他认为:“从理论上看,如果一汽集团利用‘IPO’模式实现整体上市,一汽轿车和一汽夏利在资产评估方面不会出现太大变化,相对而言其投资机会较小。不过,值得注意的是,IPO的模式终将进入换股吸收流程,如何满足现有的两家上市公司股东,特别是机构投资者的要求,从而顺利实现换股吸引将值得大家思考,这当中许多机构投资筹码正是冲着整体上市而来,长期的等待如果没有合理回报,将很难让中小股东达成一致。因此这就决定,可能会发生超出市场预期的表现。”

  根据该人士分析,不排除在这一过程中,机构投资者通过吸纳一汽轿车与一汽夏利的筹码,从而推高股价,最终在与一汽集团的换股吸收过程中把握谈判的先手。

  此外,中投证券分析师邓学还表示,IPO换股吸收均会涉及相应的股权收购等问题,该过程可能出现溢价要约收购的情况,正如此前的中石化整体上市换股吸收。如果这一情况出现,同样在二级市场上将出现相应的交易性机会。